對(duì)價(jià)方案合理，保障了投資者的利益
股權(quán)分置改革過程中，由于非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)部分的股份馬上可以流通，使流通股的價(jià)值受到稀釋。因此，改革股權(quán)分置前后，應(yīng)該使流通股股東和非流通股股東持有股份的價(jià)值不發(fā)生損失，依此測(cè)算的對(duì)價(jià)比例，降低了四維瓷業(yè)流通股股東的持股成本，使流通股股東的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到較大幅度的釋放。因此，我們認(rèn)為，四維瓷業(yè)股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)安排是在全體股東的即期利益和未來利益的基礎(chǔ)上，按照有利于公司發(fā)展和市場(chǎng)穩(wěn)定的原則作出的，公平合理；另外但從送股數(shù)量來看，在大股東持股偏低的公司（公司大股東青海中金持股比例２８．６９％）中10送2．8的絕對(duì)送股數(shù)量也處于中等偏上水平，體現(xiàn)了非流通股股東進(jìn)行股改的誠(chéng)意，兼顧全體股東的即期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益，有利于公司發(fā)展和市場(chǎng)穩(wěn)定。
股改提升流通股價(jià)值，特殊的持股結(jié)構(gòu)使控股股東珍視公司股權(quán)。
目前，從四維瓷業(yè)股本結(jié)構(gòu)看，第一大股東青海中金只處于相對(duì)控股地位，其持股比例為２８．６９％，比第二大股東重慶輕紡控股２７．８４％的持股比例只高出０．８５個(gè)百分點(diǎn)，而其第三和第四大股東持股比例僅為５．３８％和１．０８％，其他非流通股股東持股比例連１％都不到，股改完成后，前兩大股東的持股比例只相差０．７２個(gè)百分點(diǎn)，而流通股占比增為４５％，這使得各方為了保持大股東地位也不敢貿(mào)然減持股份，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)將有利于投資者的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。故此，股改方案實(shí)施后公司大股東的實(shí)際持股比例已接近相對(duì)控股的底限�？梢哉f，四維瓷業(yè)的股改方案，兼顧了流通股股東和非流通股股東兩方的利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以及對(duì)股東形成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)。
獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，公司的價(jià)值有待進(jìn)一步挖掘。
四維瓷業(yè)是我國(guó)唯一的專業(yè)衛(wèi)浴上市公司，是我國(guó)西部規(guī)模最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)基地，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)掌握保潔釉抗菌衛(wèi)生潔具的生產(chǎn)廠商。公司擁有重慶江津、重慶萬(wàn)盛、湖南湘潭三大生產(chǎn)基地。公司生產(chǎn)的衛(wèi)生瓷產(chǎn)品有七大類，七個(gè)系列，五十余個(gè)品種，年產(chǎn)衛(wèi)生陶瓷３５０萬(wàn)件、五金龍頭９０萬(wàn)套、亞克力浴缸３萬(wàn)只�，F(xiàn)有總資產(chǎn)９．７億元。銷售收入從９２年投產(chǎn)當(dāng)年的８０萬(wàn)元增至２００５年的３６８００萬(wàn)元。Ｇｏｌｄｅｎ ｓｗｅｌｌ、ｓｗｅｌｌ已成為國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)最知名品牌。企業(yè)連續(xù)八年入圍重慶工業(yè)企業(yè)５０強(qiáng)，成為重慶市重點(diǎn)扶持的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張型企業(yè)。
四維的衛(wèi)浴產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)僅有的兩個(gè)獲得中國(guó)名牌和國(guó)家質(zhì)量免檢產(chǎn)品的衛(wèi)浴公司之一，公司５０％以上的產(chǎn)品出口到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，是中國(guó)衛(wèi)浴行業(yè)出口最大，配套能力最強(qiáng)的企業(yè)。
四維瓷業(yè)的“四維”、“金四維”潔具以及和德國(guó)合資的杜拉維特品牌的陶瓷系列產(chǎn)品，在我國(guó)潔具市場(chǎng)有較大知名度。市場(chǎng)份額在西南地區(qū)占４０％左右，品牌價(jià)值較大。世界品牌實(shí)驗(yàn)室和世界經(jīng)理人周刊聯(lián)合主辦的《中國(guó)５００最具價(jià)值品牌》發(fā)布了２００５年排行榜，四維以價(jià)值６．４２元人民幣名列４７７位，衛(wèi)生陶瓷僅有惠達(dá)、四維入選，彰顯了公司憑著自主創(chuàng)新，致力探索衛(wèi)浴行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展新模式的陶企的品牌影響力。品牌是產(chǎn)品的符號(hào)，四維品牌已成為其市場(chǎng)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。
四維瓷業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展，其主業(yè)基礎(chǔ)奠定，年銷售額近４億元，市場(chǎng)營(yíng)銷體系已初步建成，形成了一套自己特有的生產(chǎn)管理設(shè)計(jì)體系，所有這些都為下一步的產(chǎn)業(yè)大整合提供了堅(jiān)實(shí)的物資基礎(chǔ)。
原材料優(yōu)勢(shì)：四維瓷業(yè)地處我國(guó)西南地，四川盆地有大量而豐富、品質(zhì)較高的粘土資源，在當(dāng)今我國(guó)陶瓷業(yè)資源普遍匱乏，資源逐步減少的趨勢(shì)之下，四維擁有的資源優(yōu)勢(shì)逐步展現(xiàn)，為發(fā)展大產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)打下了良好的基礎(chǔ)。
能源優(yōu)勢(shì)：能源是限制企業(yè)發(fā)展的瓶頸，直接導(dǎo)致生產(chǎn)成本的提高。四維地處西南地區(qū)，擁有豐富而廉價(jià)的天然氣資源，而天然氣是燒制陶瓷最為清潔優(yōu)良的環(huán)保能源，這是我國(guó)其他陶瓷企業(yè)無法比擬的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)：重慶勞動(dòng)力資源豐富，價(jià)格低，這是四維瓷業(yè)低成本擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因素之一。
地域優(yōu)勢(shì)：四維瓷業(yè)地處重慶，是我國(guó)西南地區(qū)最發(fā)達(dá)的城市，升為直轄市不久，正處于大發(fā)展、大擴(kuò)張時(shí)期，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了直接的動(dòng)力，這為四維瓷業(yè)就近完成資本原始積累創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的條件。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)：四維的所有生產(chǎn)設(shè)備全是德國(guó)及其他國(guó)家進(jìn)口，設(shè)備為上世紀(jì)９０年代技術(shù)水平，較為先進(jìn)。
實(shí)力股東介入，加強(qiáng)管理，推行流程再造，公司未來成長(zhǎng)空間廣闊、全體股東將實(shí)現(xiàn)共贏
隨著房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步上升，居民生活水平不斷提高和居民對(duì)住居檔次需求的提升，衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)也將獲得全面的發(fā)展。公司管理層提出“打造新四維、建設(shè)新家園”的目標(biāo)，夯實(shí)公司新一輪發(fā)展基礎(chǔ)，使公司步入全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的道路，統(tǒng)一思想、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)向品牌經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變、實(shí)現(xiàn)從職能管理向戰(zhàn)略管理轉(zhuǎn)變、實(shí)現(xiàn)從粗放管理向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，通過管理提升，團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，組織的完善，品牌認(rèn)知度的提高，核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，保持在國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)的領(lǐng)先者地位。重點(diǎn)開發(fā)抗菌釉、自潔釉及節(jié)水產(chǎn)品，提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)造型水平，據(jù)消費(fèi)人群特點(diǎn)，積極開發(fā)個(gè)性化、時(shí)尚化產(chǎn)品。公司提出了２００６－２００８年戰(zhàn)略目標(biāo)：提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造品牌新優(yōu)勢(shì)，保持在國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)的領(lǐng)先者地位，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)年遞增２５％以上。
作為國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)上市公司。公司將加大自主開發(fā)力度，樹立品牌戰(zhàn)略。根據(jù)衛(wèi)浴產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，四維瓷業(yè)將開發(fā)個(gè)性化、時(shí)尚化產(chǎn)品。并根據(jù)具體消費(fèi)人群確定相應(yīng)的產(chǎn)品戰(zhàn)略。公司今后將組建自主的研發(fā)機(jī)構(gòu)。改進(jìn)加強(qiáng)營(yíng)銷模式，把四維瓷業(yè)打造成中國(guó)衛(wèi)浴的龍頭。
綜上所述，四維瓷業(yè)的股權(quán)分置改革方案既考慮了保護(hù)流通股股東的利益也兼顧了自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，相信在解決股權(quán)分置這一歷史遺留問題后，流通股股東和非流通股股東都將從公司的發(fā)展中獲得良好的收益。公司股權(quán)分置改革方案的實(shí)施將解決公司的股權(quán)分置問題，實(shí)現(xiàn)股東的利益一致化，有利于形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)，完善公司的股權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)，有利于公司的長(zhǎng)期協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于國(guó)有股權(quán)在市場(chǎng)化的動(dòng)態(tài)估值中實(shí)現(xiàn)保值增值。隨著股權(quán)分置改革，公司將建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理效率的進(jìn)一步提高。良好的治理結(jié)構(gòu)將有助于公司培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提高盈利能力，為全體股東帶來更大的效益。
